DCF-methode voor waardering van accountants- en administratiekantoren (3)
De waarde volgens de Discount Cash Flow (DCF-) methode wordt gebaseerd op een meerjarenbegroting. De meerjarenbegroting is een afspiegeling van hetgeen met een zekere waarschijnlijkheid kan worden afgeleid uit de financiële historie en kan worden vertaald naar de toekomst. De exploitatie moet daarbij op een juiste wijze worden genormaliseerd. Dat betekent corrigeren naar gebruikelijke en marktconforme prestaties. Een goede meerjarenbegroting omvat een resultaatprognose, een balansprognose en een kasstroom prognose.
Het is gebruikelijk om de financiële toekomst op te splitsen in een planperiode en een restperiode. De planperiode is de periode waarin we met een voldoende mate van zekerheid de financiële toekomst van de onderneming kunnen bepalen. Gebruikelijk is te veronderstellen dat binnen de planperiode concrete voorzienbare gebeurtenissen zich aftekenen. Dat zijn bijvoorbeeld de omzetgroei, kostenontwikkelingen, incidentele inkomsten en uitgaven, investeringen, enzovoorts. De financiële toekomst binnen de planperiode bevindt zich dus binnen zichtbereik. De lengte van de planperiode kan verschillen, wanneer het kantoor in een meer dynamische omgeving opereert is een langere planperiode minder aannemelijk.
Voor de restperiode geldt dat de onderneming in een zogenaamde stabiele situatie verkeert. Hierbij wordt verondersteld dat de EBITDA zal groeien met inflatie en er sprake is van een ideaalcomplex (investeringen zijn gelijk aan afschrijvingen).