Dupeert ABP-deelnemers met ‘activistisch’ beleggingsbeleid?
Een recente pensioencolumn in dagblad de Telegraaf suggereert dat het ABP met duurzaam beleggingsbeleid negatief rendement heeft behaald op haar pensioenbeleggingen. In werkelijkheid valt die stelling te nuanceren. Je moet een pensioenfonds namelijk niet een-op-een vergelijken met een beleggingsinstelling. Een pensioenfonds heeft een verplichte spreiding over categorieën aandelen, obligaties en vastgoed. Die laatste twee categorieën leverden een min op, maar de aandelen zelf leverden wel een goed rendement op in 2025 van ruim 6%. In ‘het grotere pensioenplaatje’ spelen ook derivaten een belangrijke rol. Wat is de impact daarvan?
Pensioenfondsen hebben derivaten die zien op de pensioenverplichtingen op de heel lange termijn. Een eigenschap daarvan is dat je er verlies op lijdt als de rente stijgt. En dat is in 2025 het geval geweest; de rekenrente steeg van 2,12% eind 2024 naar 3,15% per eind 2025. Dat levert een miljardenverlies op. Daartegenover staat dat de contante waarde van de pensioenverplichtingen met een meervoud van dat verlies daalt bij gestegen rente. Voor het nakomen van de pensioenverplichtingen is veel minder geld nodig als de rente zo hard stijgt. De dekkingsgraad bij ABP blijft dus per saldo op peil en het rendementsverlies heeft niets te maken met slecht activistisch beleggen.